財信證券2023年家電業策略：基本面築底配置價值凸顯 迎供需雙端共同改善

智通財經APP獲悉，財信證券發佈研究報告稱，目前家電行業基本面築底，位於歷史估值底部區間，配置價值凸顯。展望2023年，1)伴隨近期房地產利好政策密集出臺，預計23年地產景氣度有望改善，地產竣工數據有望率先回暖，地產相關性較強的廚電和白電優先受益;2)上游原材料鋁、銅、鋼材和塑料等價格不斷回落，疊加海運費下行，逐漸迴歸正常水平。供需雙端的共同改善，對家電行業來說迎來盈利修復良機。

建議關注：經營穩健增長的白電龍頭海爾智家(600690.SH)，受益於政策支持，具有工程端渠道合作優勢的廚電龍頭老闆電器(002508.SZ)，以及長期來看細分行業具有成長性，短期內受益於線下復甦，消費企穩的洗地機龍頭科沃斯(603486.SH)，消費級投影儀龍頭極米科技(688696.SH)。

23年展望：1)伴隨近期房地產利好政策密集出臺，預計23年地產景氣度有望改善，政策端的支持有望提振家電消費，地產竣工數據有望率先回暖，地產相關性較強的廚電和白電優先受益;疫情政策調整，除對線下消費的直接修復以外，也將有利於家電線下安裝服務與門店拓展恢復，消費者信心指數有望觸底回升。2)上游原材料鋁、銅、鋼材和塑料等價格不斷回落，疊加海運費下行，逐漸迴歸正常水平。供需雙端的共同改善，對家電行業來說迎來盈利修復良機。

1)存量市場競爭下優選龍頭。伴隨大家電品類滲透率達到飽和，以及當前地產市場承壓背景下，白電和廚電進入存量競爭時代。中長期看，國內白電和廚電市場已逐步轉變爲換新需求爲主的存量競爭，在此背景下，該行更加看好行業龍頭在品牌、渠道、研發、管理等底層基礎能力方面構築的深厚壁壘，可以憑藉積累優勢實現強者恆強，在存量市場上搶佔更多份額。

2)可選家電迴歸性價比至上，關注有效產品結構升級下的擴容需求。疫情擾動影響下，零售環境震盪承壓，短期看存在消費降級趨勢，長期消費升級形成的對品質的追求不會驟降，可選消費需求尚存，但消費者對生活必需品的性價比要求提高，消費者更願意爲產品本身功能付費，對產品的耐用程度和品質要求提高，因此有效的中高端轉型能夠幫助品牌保留原有受衆之外，承接高端平替需求。

3)高景氣度的新興賽道下，關注量價齊升產品的成長潛力。22H1清潔電器整體銷額增長僅爲7%，相比21年28.5%的高增速，表現略顯平淡。其中洗地機成爲拉動清潔電器整體市場增長的最大推動力，22H1洗地機行業零售額42億元，同比增長84%，零售量137萬臺，同比增長87%，量增驅動規模增長。未來隨高端產品接受度變高，以及產品均價價格下探，滲透率有望提速。

風險提示：宏觀經濟波動風險，原材料價格大幅上漲，疫情控制不及預期，海外需求大幅下降，地產竣工不及預期。