美國9月CPI前瞻：連續7月破8或成現實，美聯儲加息還能“常規”嗎？

隨着美國政府週四將公佈關鍵的9月CPI報吿，以及美國大型銀行也將開啟業績多半將蒙上陰霾的財報季。

上週週五，美國公佈的非農數據表現優秀，再次給了美聯儲鷹派官員更多的加息信心。雖然油價上月有所回落，但租金、醫療等項目價格上揚或繼續給通脹帶來壓力。市場多數認為，美國9月份CPI如繼續破8，且由於“歐佩克+”減產國際油價飆升，美聯儲加息的決心或進一步強化。

連續7月破線或成現實

目前，媒體調查的經濟學家預計，美國9月CPI料將同比漲幅料將從8月份的8.3%小幅放緩至8.1%，但環比漲幅預計將從0.1%升至0.2%。

回顧來看，美國8月CPI數據，其中由於住房和食品價格持續上漲，CPI仍同比上漲8.3%，核心CPI則環比上漲0.6%，兩項雙雙高於市場預期。

與8月相同，9月份美國國內油價有所下滑，但包括房租和醫療等支出卻在增長。這意味着，即將公佈的9月CPI仍存在一定壓力。因而市場預期，屆時數據將可能為：同比上漲8.1%，環比增長0.2%，或連續第7月位於8上方。

同時許多人的目光也將集中在該報吿的“核心”部分，核心CPI剔除了波動較大的食品和能源類別。媒體調查的經濟學家預計，9月核心CPI漲幅預計將從去年同期的6.3%升至6.5%，但環比漲幅將從上月的0.6%放緩至0.4%。

荷蘭國際集團首席（ING）國際經濟學家James Knightley表示：

“9月整體通脹率預計將受到汽油價格下跌的滯後效應的抑制，這也可能在一定程度上轉化為機票價格的下降。然而，核心（不包括食品和能源）部分將繼續快速增長。”

如果最終數據的表現與市場預期一致，那些這份喜憂參半的通脹報吿可能仍不足於令美聯儲感到安心。美聯儲主席鮑威爾上個月曾表示，經濟增長放緩和勞動力市場走弱對公眾是痛苦的，但降低通脹沒有“無痛”的方法。

Globalt Investments高級投資組合經理Thomas Martin表示：

“對投資者來説，現在是一段非常令人感到困惑的時期，甚至比這一年的任何時候都要困惑。”

他指出，目前的市場情緒是有史以來最糟糕的，所以看似上漲的時機已經成熟。但勞動力市場仍然非常緊張，工資增長強勁，這讓投資者對美聯儲調整政策的希望變得更加複雜。

中金公司最新研報則認為，市場一致預期可能過於悲觀，由於上個月核心通脹環比高達0.6%（預期0.3%），投資者擔心通脹韌性較高，美聯儲緊縮預期明顯升温，資產價格大幅調整，形成“通脹恐慌”。中金認為在經濟下行與貨幣收縮背景下，通脹持續回落的可能性更高。

目前市場預期核心通脹環比在0.5%左右仍然偏高，可能反映投資者對於上個月過熱通脹的線性外推。但是近期高頻數據已經提示通脹可能開始改善：9月二手車價格明顯下行，相當於壓低核心通脹環比0.1%-0.2%。如果公佈的CPI通脹超預期下行，有助於打消市場對通脹韌性的疑慮。