俄乌局势紧张，钾肥预期差很大！

这些天，对市场影响最大就是俄乌局势，俄乌双方的一举一动，都牵动着资本市场的神经。

全球市场较大波动，主要股指显著下跌，多种大宗商品显著上行。根据俄乌在全球主要大宗商品中的产量占比，其或对以下能源化工、金属及农产品等大宗商品产生较大扰动。

市场热点也是围绕地缘受益品种，原油、铝、天然气这类大宗，或是中俄贸易受益概念，甚至跨境支付系统也遭市场挖掘。折射到大A上，概念方向持续霸榜。

这几天，最夸张的还是原油、天然气这类能源大宗。尤其是石油，昨夜一度站上115美元，刷新2008年新高，要知道2020年疫情刚爆发的时候，石油期货价格还一度跌到负数。

接着是，天然气继续暴涨。俄罗斯天然气出口占全球出口量的16%，其中约一半向欧盟出口。制裁，无疑自损八百。这几天，欧洲天然气价格继续飙涨22％。要知道，当前价格较2020年5月低位时，涨幅超过三十几倍。

除了俄罗斯在全球能源供应和金属矿产上的重要地位，乌克兰和白俄罗斯兰都是世界重要的农业化肥出口大国。

预期差比较大的应该来自于钾肥。表现在盘面上，除了油气开采概念，中俄贸易概念，钾肥板块也蠢蠢欲动。东方铁塔一度涨超8%，盐湖股份涨超7%，亚钾国际、藏格矿业紧随大涨。

消息面上，根据央视新闻报道，欧盟轮值主席国法国当地时间3月2日通过社交媒体宣布，欧盟决定以支持俄罗斯对乌克兰的特别军事行动为由，对白俄罗斯实施制裁。制裁措施主要是禁止白俄罗斯的木材、钢材和钾肥等产品出口至欧盟国家。

要知道，钾是农作物生长三大必需的营养元素之一。钾肥促使作物生长健壮,茎秆粗硬，增强病虫害和倒伏的抵抗能力，促进糖分和淀粉的生成，几乎每种作物都离不开钾肥，其中，氯化钾占了所施钾肥的95%左右。

白俄罗斯作为钾肥主要供应国，其供应中断或对全球钾肥市场造成较大冲击。白俄罗斯是全球第三大钾肥生产国，也是重要的钾肥出口国，根据USDA统计，2021年白俄罗斯钾盐产量约折合800万吨K2O，占全球钾盐总产量17.4%

据USGS统计，全球钾肥探明储量（折K2O）超过37亿吨。其中加拿大、俄罗斯和白俄罗斯为全球储量最高的3个国家，合计约占全球钾盐资源总储量66%以上，其中俄罗斯、加拿大和白俄罗斯占比分别达到29.4%、20.1%、16.1%。中国占比9.4%。目前，全球钾肥行业呈现高度垄断格局依然持续，前六大钾肥生产企业合计产能全球占比高达83%。

（数据来源国联证券，钾肥全球储量分布）

此外，白俄罗斯钾肥厂(JSCBelaruskali)在2月16日左右表示，该公司将无法履行合同，美国和欧洲的制裁也导致了货物流通的停止。此前，美国对白俄罗斯多家企业和实体的制裁已于去年12月8日生效，其中就包括当地唯一的钾肥生产商——白俄罗斯钾肥厂，而对其贸易公司——出口该国所有钾肥的白俄罗斯钾肥公司(BelarusianPotashCompany)的制裁也将于今年4月1日生效。

白俄罗斯作为钾肥主要供应国，其供应中断或对全球钾肥市场造成较大冲击。根据IFA全球钾肥贸易路线，白俄罗斯钾肥出口覆盖中国、东南亚、北美南美以及欧盟地区，出口量占全球供给1/5，若最严制裁落地，钾肥将出现全球性供给问题。

另外俄罗斯钾肥年出口量同样超过1000万吨，目前俄罗斯已被剔除SWIFT系统，钾肥作为全球贸易性产品恐难以独善其身。

国联证券认为，我国钾资源匮乏，高度依赖进口。进口依存度维持在 50%-60%之间。其中，俄罗斯、加拿大、白俄罗斯是前三 大进口国，2021 年从三国进口的量占到整个进口量 80%，俄乌冲突或将对进口市场 造成较大的影响。而国内钾肥产能高度集中，青海盐湖和格尔木藏格仅两地产能就占 到全国的 87%。相关公司或有望受益。

中信证券认为，除了高粮价带动钾肥需求高景气，国际争端或影响供给。自2020年下半年以来，疫情影响、极端自然天气频发，叠加量化宽松，全球粮价持续上涨，玉米、小麦及大豆等目前价格均处于2008年以来约90分位水平以上。高粮价助推种植意愿，带动钾肥需求，钾肥进入新一轮高景气周期。受国际争端影响，全球主要钾肥出口国白俄罗斯钾肥出口难度增大，我们预计2022年全球钾肥高景气有望延续，钾肥价格将易涨难跌。

可以看出，2022年农产品种植收益很有可能高位再延续，同时农作物种植面积有望再提升，钾肥为农产品收益提升周期中，需求弹性最大的化肥品种。

不过，对于地缘冲突消息相挂钩的题材，短期波动也比较大，参与介入的一定要做好风控，可不能被动地改变买入逻辑，从短线的投机变成中期的坚守。